分級基金基礎知識精講之一:了解核心概念

沒有了 下一篇 發布時間: 2018-06-12

1、 什么是分級基金?

分級基金又稱結構化基金,是指在一個基金投資組合下,通過對基金收益或凈資產的分解,形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。可以用“切蛋糕”來形容分級基金,如果把母基金的收益比作蛋糕,那么分級的方式就構成了切割的“刀”,不同的切法構成不同的分級基金收益分配方式,投資者者可根據自身的風險偏好,選擇適合自身的子份額。


2、 分級基金的三類份額風險收益特征是怎樣的?

母基金份額(又稱基礎份額):未拆分的基金份額,獲得基金投資的全部收益,和普通基金相似。通常情況下,這類份額只能申購、贖回、分拆、合并,不能夠上市交易(目前跨境分級母基金上市交易)。

A份額(又稱固定收益端或穩健份額):這部分份額優先分配約定收益,如“一年期銀行定期存款基準利率+3.0%”,這就類似于每年支付票息的債券,因此A類份額一般具有低風險的特征。

B份額(又稱杠桿端或進取份額):與A份額對應的另一種份額,獲取在分配完A份額約定收益后母基金的剩余收益。B份額獲得A份額所提供的財務杠桿,收益和風險均明顯放大。


3、 分級基金三類份額間的關系是怎樣的?

A份額通過向B份額出借資金收取利息,即約定收益;B份額則通過向A份額融資進行杠桿投資博取扣除融資成本后的超額收益或承擔相應損失。母份額(基礎份額)是前二者收益分配的基礎,其凈值與兩類子份額以份額占比為權重的凈值加權之和相等,即:母基金凈值=A類份額凈值*A類份額占比+B類份額凈值*B類份額占比


4、 分級基金三類份額的基金凈值是怎樣計算的?

母基金凈值的漲跌主要由基金所投資品種的市場表現決定,根據基金持有的股票、債券等每天的收盤情況,由系統自動計算出凈值。計算公式是:

母基金單位凈值=(基金資產總額‐基金負債總額)/母基金總份額

A份額(穩健份額)參考凈值的是由基金產品設計條款決定的,一般來講凈值的增長是按照約定的利率隨著日期的推移而逐日計入利息。

B份額(進取份額)參考凈值并沒有獨立的計算方法,在母基金凈值和A份額凈值確定后通過三類份額凈值關系式計算得出。


5、什么是A、B份額的折溢價?

基金的交易價格理論上會以其凈資產值為基礎,但是由于價格是一個市場現象,更多的是由供求關系決定。基金的折溢價就是基金的交易價格與基金凈值間的價差。假設基金凈值不變,都是1.00元,如果基金交易價格是0.90元,那么它的折價就是0.1元,折價率就是10%。同理,如果基金交易價格是1.10元的話,那它的溢價也是0.1元,溢價率是10%。由于A、B兩類份額在場內交易,同樣會產生交易價格,其價格與參考凈值間的價差便是這兩類份額的折溢價。

計算公式:折溢價率=交易價格/基金凈值(或參考凈值)-1,其值為負數時折價,為正數時溢價。


6、 什么是分級基金整體折溢價?

分級基金的母份額一般不在二級市場交易,但組成母份額的兩類子份額在二級市場交易,如果將子份額價格按其份額占比加權組合為一個整體,就相當于母基金的二級市場交易價格。

母基金虛擬價格=A類份額價格*A類份額占比+B類份額價格*B類份額占比

此虛擬價格與母基金凈值間的價差即為分級基金整體折溢價。舉例來說,銀華深證100分級的子份額銀華穩進、銀華銳進的份額占比均為50%,在二級市場中,可以將“0.5份銀華穩進+0.5份銀華銳進”視為一份虛擬的銀華深證100母份額,假設銀華穩進、銀華銳進的價格為0.958、0.649元,根據上式可以計算得到銀華深100母份額的虛擬價格為0.804元,而母份額一級市場的單位凈值為0.816元,這即是說,母基金二級市場的交易價格相對于凈值折價1.47%。


 7、什么是分級基金的三類杠桿?

分級基金的杠桿是投資者在購買分級基金時重要的參考指標之一,杠桿又分為初始杠桿、凈值杠桿和價格杠桿。

初始杠桿=(A份額份數+B份額份數)/B份額份數

凈值杠桿= 母基金總凈值/B份額總凈值
                   =(母基金份數×母基金凈值)/(B份額份數×B份額參考凈值)
                   =(母基金凈值/B份額參考凈值)×初始杠桿

價格杠桿= 母基金總凈值/B份額總市值
                   =(母基金份數×母基金凈值)/(B份額份數×B份額價格)
                   =(母基金凈值/B份額價格)×初始杠桿
                   =凈值杠桿/(1+溢價率)

初始杠桿為基金發行時的杠桿比例,即A份額份數與B份額份數之和與B份額之比,通常在基金存續期固定不變。凈值杠桿反應了B份額凈值漲跌相對母基金凈值漲跌的倍數。例如,一個兩倍凈值杠桿的基金,當日B份額的凈值漲跌幅是母基金凈值漲跌幅的兩倍。價格杠桿即B份額價格對于母基金凈值表現的變化倍數,在計算時考慮了折溢價的因素,更加貼近二級市場實際。

(本文轉自深交所網站)

(免責聲明:本文僅為投資教育之目的而發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠,但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證,對因使用本文引發的損失不承擔責任。)





返回
曾先生一码中特